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黄金价格“摇摇欲坠” 大幅暴跌可能性小

2013-9-23 14:32| 发布者: 人民币收藏| 查看: 813| 评论: 0

摘要: 在刚刚过去的中秋假期中,高档礼品销售和餐饮消费再遇“寒流”,但伴随婚嫁高峰期的到来,黄金首饰销势大旺,很多城市珠宝店里人潮如鲫,争相抢购黄金首饰。在国内抢购黄金的同时,国际金价却上演了“过山车”行情。 ...

在刚刚过去的中秋假期中,高档礼品销售和餐饮消费再遇“寒流”,但伴随婚嫁高峰期的到来,黄金首饰销势大旺,很多城市珠宝店里人潮如鲫,争相抢购黄金首饰。

在国内抢购黄金的同时,国际金价却上演了“过山车”行情。9月18日,美联储宣布将暂不削减QE3规模。这一决定超出市场普遍预期,国际金价因此一度飙涨逾4%,创近一年来最大单日涨幅,当日收复了9月9日至13日一周的“失地”。

不过,好景不长。20日,圣路易斯联储总裁布拉德宣布,如果经济数据显示经济增长加速,美联储可能在10月会议上缩减购债规模。堪萨斯联储主席乔治也认为,美联储决定不缩减购债规模令人失望,失业率和经济数据显示美国经济已经足够强劲。国际金价当日大跌3.23%,重新回到了1325美元/盎司附近。

毫无疑问,美联储的货币政策是左右短期金价走势的最核心力量。但对于何时缩减QE,美联储内部“鹰”“鸽”两派争论不休,市场也陷入迷茫之中,多空分歧明显,厮杀激烈,黄金价格“上蹿下跳”。

尽管美联储关于退出QE3的态度飘忽不定,但在很多国外投行看来,美国退出QE3是早晚的事情,届时黄金失去支撑力量,下跌成为必然。

美国投行道明证券20日在其报告中分析称,尽管短期内黄金仍有在每盎司1325美元至1415美元之间的上行空间,但是美联储退出QE3随时都可能到来,这是无法回避的,也意味着黄金当前的价格维持不了多久。

不过,也有分析人士表示,美联储目前的决议可能使金价上升到1450美元/盎司。“联储的决定出乎大部分人意料,但关于减缩的讨论仍然会有,金价可能上升到1400美元/盎司上方,不过其波动空间会比较大。”

事实上,身兼货币和商品属性的黄金,其价格影响因素很多。目前分析黄金价格的框架,很多都从美元来入手的。市场普遍认为黄金与美元具有明显的负相关性,美元长期上涨将会不可避免地带来黄金长期下跌。

不过,诸多研究表明,美元与黄金的负相关性并没有想象的那么高。在一段时间内,可能高度相关,而在另一段时间内,可能相关系数很小。

国泰君安分析师汪睿认为,从2004年开始,美元与金价出现了明显的偏离。在分析诸多因素后,纽约SPDR黄金ETF推出以及中国需求的增长是两个最可能导致美元与金价在2004年后出现明显偏离的原因。

“2004年之后金价飙升是SPDR ETF和中国需求叠加所造成的,都从需求端影响了黄金价格。随着SPDR黄金实物ETF的推出(第一只黄金ETF成立于2003年),数百亿、上千亿美元投入到实物黄金ETF中,从资金面上推升了黄金的价格。”汪睿分析称,中国需求也从需求端上影响了黄金价格。2004年中国经济起步,房价上涨,财富效应初显,当年中国需求占全球总需求已超过8%,影响开始显现。

此外,伴随新兴市场的崛起,黄金的商品属性不断凸显。从以往主导金价的主要因素来看,各阶段各不相同。资料显示,上世纪70年代至80年代初,滞胀危机引发了将黄金作为抗通胀商品的抢购潮,投资为主的需求大幅推升了金价。在接下来的20多年里,随着全球经济的复苏,低通胀、高增长的环境使得黄金被投资者不断抛售,大量投资性供给使得金价不断下跌。

进入新世纪以来,特别是2004年以后,随着黄金实物ETF规模大增以及中国的黄金消费大增,实物需求催动了黄金的大牛市。其中,在金融危机初期,国际金价在避险需求的推动下创下历史新高,但之后大量黄金从发达国家百姓手中流出,导致黄金一度下跌至700美元。但回收金供给增加并不能持续,所以对于金价负面影响有限。

2012年至今,ETF抛售供给主导金价。但从今年上半年,由于金价持续大幅下跌,导致黄金的珠宝需求大幅反弹,特别是中印黄金需求大幅上升。

可以预期的是,伴随发展中国家消费水平的提升,黄金需求将不断增加。数据显示,2013年金价暴跌之下,近80%的黄金需求来自于发展中国家,其中印度、中国占到了总需求的50%以上,中东地区、土耳其以及一些东南亚国家的需求增长也很快。“发展中国家由于消费者传统、居民收入增长等原因,若金价继续向下,对黄金的需求将会有增无减。”汪睿分析称。

值得注意的是,中国的黄金需求潜力巨大。有业内认为,近年来由于国内居民财产性资产的升值,特别是三四线城市居民可支配收入的提升,国内黄金消费增速明显远超社零增速以及其他消费品类的增速。“印度2000年至2012年间,首饰金消费7275吨,是同期中国的1.8倍。随着国内消费能力的提升,国内居民人均黄金消费将接近并超过印度,在黄金保有量上将缩小与印度的差距。”

与此同时,不断提高的开采成本将是支持金价的重要因素之一。若跌破其成本,矿主唯有停工或者减少开采来降低亏损。另外,主要矿产国南非目前仍处于劳资谈判阶段,劳方提出的要求将使南非金矿开采成本达到1400美元/盎司以上,使得南非金矿无法正常运营。

“美国经济好转、QE退出、美元升值是抑制金价的重要因素,但发展中国家的黄金消费、矿产金的成本、回收金比率的下降为金价提供了较强的支撑。”汪睿认为,同时参考黄金与原油、美股的价值比较,金价不可能出现80年代的大幅下跌,可能出现的情况是由于通胀带来的缓慢上涨。


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