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金价大跌前投行集体唱空,巧合还是提前布局?

2013-9-13 09:01| 发布者: 人民币收藏| 查看: 819| 评论: 0

摘要:   对于交易贵金属的投资者而言,隔夜的行情似乎又一夜回到了4月大跌之时。回顾周三的全球金融市场,汇市、股市、债市全部波动平平,唯独贵金属市场全面下跌,银价更是下跌了5.99%。    无巧不巧的是,就在贵金 ...

  对于交易贵金属的投资者而言,隔夜的行情似乎又一夜回到了4月大跌之时。回顾周三的全球金融市场,汇市、股市、债市全部波动平平,唯独贵金属市场全面下跌,银价更是下跌了5.99%。
  
  无巧不巧的是,就在贵金属隔夜大跌的前一天,有多达十余家国际知名投行异口同声的表示看空黄金白银,其中部分甚至预计2014年黄金将跌至1200美元以下。而在这些投行唱空金银的第二天,贵金属市场便出现暴跌,这究竟是巧合还是预谋已久?
  
  金银再现似曾相识的大跌
  
  让我们先来重温隔夜的基本面背景。由于缺乏数据或者重要经济事件推动,昨日汇市走势可谓相当平稳,当然这是可以理解的,时段内的波动可能更多的是趋于短期走势,而且整体幅度相当有限。但是贵金属市场的走势则显然令人大跌眼镜。当天现货金价下跌逾3%,现货白银价格更是大跌超过5%。
  
  有哪些因素可能是引发隔夜金价大跌的罪魁祸首呢?首先,我们似乎可以排除数据的影响,尽管隔夜纽市盘前美国上周初请人数降至29.2万,大幅好于市场预期的33万,但这一数据是由于部分州电脑系统升级,数据不完备才促使这一情况出现,因此并不能作为准确数据参考,而且,从数据公布后的汇市表现来看,美元所受到的提振也相当有限,非美货币并没有出现大幅回落,所以并不能用这一数据来解释金属尤其是贵金属的大幅回落。
  
  其次,金属市场的回落是整体回落,并非只有黄金,白银等贵金属大幅下跌,同时也出现大幅回落,所以,从避险情绪的角度来讲也是说不通的,若将贵金属的下跌解释为避险情绪大幅回落,那么就无法解释价大幅回落的原因,而由于同期美元并未大幅上涨,所以也不能用美元升值解释。
  
  面对种种矛盾,也许我们只能认为有某些不可知的因素推动了金属市场的暴跌,也许是某只持有大量金属仓位的对冲基金被迫平仓导致的。当然,这种无力的理由我们似乎在4月大跌之时便曾常见,而如果一味将大跌的原因推向止损盘的触发,我们又是否可以假设,机构是否已经在为美联储9月缩减QE提前布局?
  
  投行、对冲基金疑似提前布局,为美联储9月决议做准备?
  
  如果回顾一下周二或周三的黄金新闻,投资者似乎早已可以见到投行唱空的迹象。高盛分析师Jeffrey Currie及Damien Courvalin周二在公布的报告中写道,“随着美国经济活动逐步加速,美联储一定会考虑适当收紧货币政策,预计2013年下半年黄金的下行格局不会改变。”
  
  与此同时,法国兴业银行(Societe Generale SA),花旗集团(Citigroup),荷兰银行(ABN)以及瑞银集团(UBS)等众多机构也几乎同时都预计2014年黄金价格将继续下跌,因全球经济复苏形势向好,同时通胀又不会被推升得过高。另外,实物金需求进一步降温也意味着黄金将再度触底。
  
  很显然,就同4月时的大跌行情类似的是,投行在调整仓位之际,很可能先选择易于入手的金银开始。而至于金银会否在此后引领其他市场的行情,目前还有待验证。
  
  不过,目前据外媒报道,全球最大规模共同基金——债券大王格罗斯旗下格罗斯正在为放缓QE做准备,PIMCO旗舰基金已开始减持美国国债。
  
  据Pimco官方网站披露,8月份,规模达2510亿美元的总回报基金将美国政府相关债券占投资比例削减至35%,其中包括名义国债和通胀保值国债。此前7月这一比例为39%。Pimco官网还公布,8月份,总回报基金还增加了对抵押贷款持仓占投资的比例至36%,7月该数字为35%。至此,抵押贷款债券成为了这只基金的最大持仓。
  
  此外,总回报基金在8月还增加了对货币市场和净现金等价物的风险敞口,占比达到7%,7月占比仅为3%。Pimco所定义的货币市场和净现金等价物,是指期限不足一年的流动性投资级别的证券。
  
  今年以来,随着利率的上升,美国固定收益市场非常脆弱,投资者也在密切关注着债券大王格罗斯和Pimco另一位CEO El-Erian的一举一动。但对于他们二人来讲,今年并不好过。今年目前为止,总回报基金下跌4.09%,只击败了25%的同类基金。此外,8月份总回报基金保持了对新兴市场的风险敞口,占比仍然是6%。
  
  格罗斯曾经表示,美联储每月购买850亿美元国债和MBS的QE项目让所有资产都走高了,包括股票和债券。这促使许多交易员超越自己的能力界限进行投资以保持较好的业绩,这样做冒了太大的风险。
  
  而除了格罗斯,目前越来越多的对冲基金经理人也已经开始意识到美联储缩减QE可能带来的风险。过去30年里业绩最佳对冲基金经理之一,Stanley Druckenmiller周三就表示,如果美联储按计划按照计划完全终结QE计划,那么将对金融市场造成“巨大冲击”。
  
  他说基于对美联储即将收缩QE的预期,债券市场大跌,资金大举撤离新兴市场,如果“当真的退出发生时,投资者究竟会出现什么样的反应?”
  
  彭博调研显示,美联储将从本月FOMC会议上开始削减每月750亿美元QE,第一步是把每月购入450亿国债降低为购入350亿美元,同时保持400亿美元的MBS债购买不变。
  
  Druckenmiller告诉彭博说:“我不关心是9月份700亿美元还是650亿美元,但是如果你告诉我QE将在9到12个月内结束的话,那么这将是一笔事关重大的‘大交易’”。
  
  Druckenmiller是对冲基金Duquesne Capital的创始人,他曾长期担任索罗斯量子基金首席策略师。目前他为家族内部管理资金,他说自己目前持有头寸很小,包括做多某些日本股票,并做空日元
  
  此外,他认为下一届美联储主席的人选非常关键,而目前被广泛期待的两大候选人是耶伦和萨默斯。他表示,“如果你认为下届联储主席是谁不重要的话,那么你就太幼稚了。从对金融市场的冲击来看,这是非常非常重要的一件事情”。
  
  古语云:“山雨欲来风满楼”。在美联储9月决议这一风险事件到来之前,投行和对冲基金显然已经开始蠢蠢欲动,而你,是否也应该开始做好风险防范了呢?


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